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　　本篇报告介绍了稳增长和高油价下化工行业投资机会，稳增长政策下将全面加强基建，促进房地产市场稳健发展；国际原油价格高位震荡，俄乌冲突加剧能源紧张局势；稳增长有助拉动化工品需求，高油价将推升部分行业盈利水平。

　　稳增长政策下将全面加强基建，促进房地产市场稳健发展。2021 年底中央经济会议提出，2022 年经济工作要稳字当头、稳中求进，今年以来稳增长政策力度不断加大，中央及地方陆续出台系列措施，推动基建、地产、能源、消费等行业发展。2022 年4 月底，中央财经委员会会议指出，全面加强基础设施建设，加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水平；中央政治局会议指出，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战要求，要强化土地、用能、环评等保障，全面加强基础设施建设，同时提出促进房地产市场平稳健康发展。

　　国际原油价格高位震荡，俄乌冲突加剧能源供应紧张局势。2020 年初全球爆发新冠肺炎疫情，国际原油价格大幅下跌，随着疫情好转及量化宽松政策推出，全球经济强劲复苏，国际原油价格持续上涨。2022 年国际原油价格进一步大幅上涨，当前布伦特原油、WTI 原油价格较年初分别上涨43.4%、47.9%，2 月中旬开始俄乌冲突持续升级，国际原油价格强势运行。目前俄乌冲突持续进行，在地缘政治和军事冲突影响下，国际原油价格或将维持高位。

　　稳增长有助拉动化工品需求，高油价将推升部分行业盈利。基建地产热度升温有助带动管材、玻璃、建筑胶、保温材料、家具、混凝土等需求提升，进而利好PVC、纯碱、MDI、TDI、减水剂、纤维素醚等行业。高油价下以石油为原料的化工品成本上涨，有助支撑相关产品价格保持较高水平，利好煤化工和化肥农药行业。石油是PVC、PVA、炭黑等化工品的重要初始原料，国内电石法PVC、电石法PVA 和煤焦油法炭黑有望保持较好盈利水平。

　　维持“推荐”评级。建议重点关注相关公司：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、中泰化学、新疆天业、皖维高新、沧州大化、黑猫股份、云天化、兴发集团、利尔化学、宝丰能源、山东海化、双环科技、苏博特。

　　风险提示：政策执行力度不及预期、国际原油价格下跌、下游市场需求不足。

（文章来源：招商证券）

文章来源：招商证券

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